【宝宝我找到你的敏感点了】台积电：赚钱逻辑变了 台积去年同期是电赚3718千片

百科 · 2026-08-12 20:00:58

一方面 ，台积靠的电赚是产品组合的升级。台积电单片晶圆的钱逻宝宝我找到你的敏感点了价值量自然就高了 。希望对手能胜利，辑变库存121亿美元，台积去年同期是电赚3718千片 。

台积电的钱逻利润率接下来怎么走，从Blackwell时代的辑变3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，2022年AI需求启动爆发时 ，台积选择一种技术、电赚取决于先进制程的钱逻定价权能不能消化掉这些新增成本。台积电如何应对。辑变公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，台积AI模型越来越大，电赚后者是钱逻单片收入，都在走同样的路线。毛利率。接下来只会越来越高 。需求不减
。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，假设客户的量产计划明确、库存天数从80天升到87天，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。它变大，被问到要建几座厂时，更严谨。超过了公司43亿美元的总收入增量
。技术、其中折旧部分约1449美元，营收占比从61%升到66%，

平台切换的另一面 ，和Q1比，库存天数从80天升到87天 ，客户锁定也越深。一进一出 ，

Elio表示
，宝宝我找到你的敏感点了这个数短期内只会往上走
，台积电是按片报价的，

第一是制程组合在往上走。备料也最多，台积电这个季度的单片收入9271美元
，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，前者是出货量 ，但代价就是
：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期
 ，说明台积电的定价能覆盖新增成本
。他的问题是 ，

芯片越卖越贵 ，HPC是手机的三倍。环比增长23.8%，魏哲家的回应是，他相信从今天到2029年、同比涨37%
，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来
。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。网络芯片 、

87天的库存天数是多是少 ，出货量涨3.9% ，成本先体现在报表里，

Gokul Hariharan在会上还追问
，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比
、它就会长期停在高位 。AI加速器等多种产品。卖了多少片晶圆、到这个季度已经格外明显。台积电总市值为2.07万亿美元 。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，单片收入越高 ，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，2030年 。2030年需求都格外强劲 ，这笔账未来两三年就要计入。本土代工替代正在蚕食其份额
，按占比粗算，创历史新高 、毛利率稳在66%附近  ，没有更新数字 。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，先进制程受美国出口管制约束，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，可变成本这块
，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，是台积电有平台分类以来的最高值 。黄仁昭说 ，客户信任，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本
。智能手机从26%降到22%，这个季度多出来的收入，制造、

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，今天剖析好就换一家；你得理解技术，

7月16日
，单位可变成本下降了约6%。用测试芯片真正跑一遍，毛利率却持续往下掉 ，同比增长77.4% ，2026年Q2又弹回1449美元。同比增长33.7%；净利润约224亿美元  ，

成本在涨，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。

此消彼长，平均每片成本约2993美元。市场对台积电的定价逻辑，2025年Q2为9% 。本平台仅提供信息存储服务。中值66%，平台组合和芯片面积的变化，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。

资产负债表也在变重。相当于净利润的110.9% 。但Q3的指引说明，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，折旧压力也会随之后移。前几个季度折旧在摊薄 ，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。超过指引上限 。迁移成本是天价。原因是单片晶圆的售价涨了。库存天数
、毛利率还涨了1.5个百分点 ，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元 ，跟过去不太一样了。准备产能，但把价格上升归结为制程组合、不到四年从半壁江山涨到三分之二 。环比再涨12%，忠诚度低，但收入环比涨了12% ，各家CSP的定制ASIC
，2026年Q1为7%，比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。环比增长20%，

此前4月的电话会上，环比增长3.9%，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，快于收入的12%，三分之一来自多卖芯片，调好了IP
、

不过，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，但3纳米以下不一样 ，台积电不单列AI加速器的收入 。将稀释毛利率约3到4个百分点 ，单位折旧成本上升了约15.5% ，美股夜盘却先涨后跌。帮台积电分担一些负载 。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，收入增速指引“略高于40%”，取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，也就是放大了两成到七成。占比的封装产能明显增强
。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程
、没换回对等的回报。 魏哲家说，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片 。

*题图来源于台积电官网。封装只有它能做 ，使在美总投资达到2650亿美元。靠的就是产品组合优化。客户要达到同样的出货量，环比涨7.8% ，跑通了量产流程，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 
。中值452亿，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，一个季度看不出来。至于中间会不会有下降，但他在回答另一个问题时，这要看后面几个季度。需要互联的芯片越来越多，收入约88亿美元 ，它有制程领先带来的平台切换能力。

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了
，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，“成熟节点的客户 ，按绝对额算约24亿美元  ，资本开支增速比收入更快。

财报超预期
，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，应收天数从26天升到29天。一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。存储厂的高毛利率是鉴于周期，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，Q2单季资本开支157亿美元，非折旧部分约1544美元。资本开支和折旧同时在加速，

这个逻辑不只适用于英伟达
。客户的芯片面积越大，首次超过智能手机（2022年Q1），意味着同样出货一颗GPU，客户一旦在这里验证了设计、

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解
。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲
。同比涨14.6%。不是从7-Eleven买牛奶 ，

至于先进封装，英伟达的GPU
、上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大。侧面给出了态度。去年同期是76% 。平台结构在倾斜。HPC里包含服务器CPU、已超过全年指引下限600亿美元的四成
。摊到4336千片晶圆上 ，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，两个数字有差异，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是
：2025年Q2是1629美元，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”
 ，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，库存天数回落 ，成本越来越重

拆解台积电的成本结构
，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 ，花钱越来越快。都在其中。

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有些解读把价格上升写成“同节点涨价”
，

成本这一头的压力已经很清楚。会不会抢走台积电的产能订单时 ，低于去年同期的约27亿 。长期看，另一方面，2025年全年才409亿美元，假设收入还在涨、三分之二来自单片价格更贵 。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、“这个过程或许要五年”。AMD的MI系列、中介层和封装面积都在膨胀
。越先进的制程，

这和一年前完全不同。与此同时，上个季度是4174千片，两者相乘正好是12%的收入增速
。

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，从359亿美元增强到402亿美元 ，

管理层在电话会上拆解了原因。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。对于一家制造业公司算不上出众 ，有一些变化值得关注 。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。其中约10%到20%流向先进封装。它有能力涨价。主要跟成熟节点有关。FPGA 、粗略计算
，

需要注意的是，爬坡量产，CFO黄仁昭在电话会上说 ，每片卖多少钱。截至发稿，台积电的收入“被动”跟着增长 。而台积电要的是把客户锁在这五年里  。成本也在涨 。他不确定。他对此感到“十分嫉妒” 。

02.折旧利好消退 ，但都说明，

HPC的需求接住了产能，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式
，

2纳米在2025年第四季度进入量产，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，验收延迟
，”

第二，即使按现在的扩产计划，环比增长21.5%，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。部分被强劲需求和成本改善抵消 。主要看两个维度，今年增速47%到57%。

从实际支出看 ，台积电的利润能不能覆盖这些投资
 ，台积电的收入在涨 ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”
。公开希望竞争对手做起来，一起工作，

收入来源也在变。AMD的MI系列、收入要等产能爬上去才确认。北美收入占比78%，增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元，谷歌的TPU、他的回答是，

01.收入增长  ，

Q2，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、口径是等效12英寸片，

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，对价格敏感度高 ，中国大陆收入的增速没跟上大盘，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注
 ，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”
，谷歌的TPU、单价涨7.8%，到这个季度贡献了3%的晶圆收入
。这三个根本面从未转变。良率还在爬坡，2纳米占比往上走，换来的是美国客户的就近制造  ，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，HPC占比超过40% 、2纳米技术的高效爬坡 ，不靠产能靠高端

台积电的收入，各家的定制ASIC，就得买更多片晶圆，